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　　作者：露西亚?穆蒂卡尼

　　经济学家预测，美国 11 月消费者价格指数同比涨幅或创下 18 个月以来的新高，这一数据将凸显美国民众正面临日益严峻的购买力挑战，而进口关税被认为是造成这一现象的部分原因。

　　由于美国政府此前停摆 43 天，导致 10 月物价数据未能采集，本次报告将不会公布月度环比变化数据，10 月消费者价格指数报告也因无法追溯采集数据而取消发布。

　　这场美国历史上持续时间最长的政府停摆还对劳动力市场数据造成了影响，政府首次未能发布 10 月失业率数据。

　　不过，劳工统计局仍将公布消费者价格指数及核心消费者价格指数的同比数据，后者剔除了波动较大的食品和能源价格成分。

　　除了整体消费者价格指数和核心消费者价格指数外，该机构还会发布多项细分指数。那些无需实地采集即可获取数据的细分指数将如期公布，但劳工统计局表示，预计可发布的指数数量会较少。

　　该统计机构称，“无法为数据使用者提供应对 10 月数据缺失问题的具体指导方案”。经济学家建议，可从同比或两月环比的角度分析消费者价格指数及其各分项数据。

　　法国巴黎银行高级美国经济学家安迪?施耐德表示：“通胀下行的势头已经停滞。这在很大程度上反映出，制造业企业正将关税成本转嫁给消费者。”

　　路透社对经济学家的调查显示，11 月消费者价格指数同比涨幅预计达到 3.1%，这将是自 2024 年 5 月以来的最大涨幅。此前，9 月消费者价格指数同比涨幅为 3.0%。

　　不过，由于数据采集工作推迟至当月下旬，而彼时零售商已开启假日季促销活动，本次消费者价格指数的实际数值也可能低于预期，家具、娱乐用品等商品的价格走低或能印证这一点。

　　花旗集团经济学家维罗妮卡?克拉克称：“今年 11 月的消费者价格指数所反映的时间段，可能比往年 11 月更多地涵盖了假日季折扣因素，往年数据通常体现的是全月平均价格水平。如果 11 月商品价格出现异常走弱，那么这些品类的价格在 12 月可能会出现更大幅度的反弹。”

　　美国总统唐纳德?特朗普推行的大规模进口关税已导致诸多商品价格上涨，但关税成本的转嫁是一个渐进过程。企业先是消耗了贸易政策收紧前积累的库存，同时自行消化了部分税负，这一点从新车价格温和上涨的态势中可见一斑。

　　关税正损害消费者利益

　　万神殿宏观经济学首席美国经济学家塞缪尔?汤姆斯表示：“零售商正处于向消费者转嫁关税成本的过程中，截至 9 月，他们已转嫁了约 40% 的关税成本。我们预计，到明年 3 月这一比例将逐步升至 70%，之后趋于稳定。”

　　经济学家指出，关税带来的负担正不成比例地落在低收人家庭身上。这些家庭几乎没有储蓄缓冲，且与其他群体相比，工资增长速度也更为缓慢。

　　特朗普在 2024 年总统大选中以抑制通胀为竞选承诺并最终胜出，但近几周来，他在这一问题上的表态反复无常 —— 时而将购买力问题斥为 “骗局”，时而将责任归咎于前总统乔?拜登，同时又承诺美国民众将在明年从其经济政策中获益。

　　11 月核心消费者价格指数同比涨幅预计为 3.0%，与 9 月涨幅持平，这一数据将反映出住房租金以及剔除食品和能源后的商品价格上涨态势，而机票、酒店客房价格的下跌或能抵消部分涨幅。

　　美国联邦储备委员会（美联储）将个人消费支出价格指数作为衡量通胀是否达到 2% 目标的核心指标。

　　个人消费支出价格指数的计算依据，部分来源于消费者价格指数和生产者价格指数的分项数据。10 月生产者价格指数报告已取消发布，11 月生产者价格指数报告将于明年 1 月中旬发布。美国政府尚未确定 11 月个人消费支出价格指数的新发布日期。今年 9 月，两项个人消费支出价格指数均远超目标水平。

　　美联储官员上周宣布，将美国联邦基金利率再下调 25 个基点，至 3.50% 至 3.75% 的区间，但同时释放信号称，短期内不太可能进一步降息，需等待劳动力市场和通胀走势进一步明朗。

　　美联储主席杰罗姆?鲍威尔向记者表示：“事实上，正是关税导致通胀率在很大程度上超出了目标水平。”

　　美国政府已下调牛肉、香蕉、咖啡等部分商品的关税，但消费者要看到物价回落，可能还需要一段时间。

　　富国银行高级经济学家萨拉?豪斯称：“考虑到企业倾向于在新一年年初重新调整定价策略，我们认为，明年第一季度商品通胀率或将再次出现一波上涨。”